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宝盈基金债市周评:债市震荡走强 关注海外风险

作者: 基金  发布:2019-03-28

  本周债市震荡下行,资金紧张局面缓解。上周公布经济数据略超预期,但受资金面转松和联储释放超预期鸽派信号的情绪推动,10y国开全周下行4bp,3y各等级城投收益率震荡上行5bp。本周是海外超级周,美联储议息会议释放超预期鸽派信号,将年内加息次数降到0,并将按计划9月结束缩表,同时释放对经济前景放缓的信号;周五欧美公布,美债3个月和10年出现倒挂情形。英国推迟脱欧一波三折,市场对硬脱欧较为顾虑。周五海外股市均出现大跌,风险资产受到压制。国内方面,受情绪和资金推动,股市延续震荡上行走势,两融余额创出年内新高。债市则延续震荡格局,下半周受资金面转松和海外因素影响有所走强。总的来看,国内经济下行方向不变,债市短期受资金面扰动影响,调整后可关注交易机会。信用方面,估值调整后配置价格明显提升,依然看好中等资质信用债,建议保持中等久期。

  本周资金面整体由紧转松,资金价格逐步下行。本周累计净投放200亿元。本周央行公开市场有200亿逆回购到期,另有3270亿元MLF于周一到期,周一和周二分别投放600亿、500亿元,公开市场净投放900亿元。下周(3月23日-29日)分别有600亿和500亿到期。由于下周面临跨季压力,资金面紧张的概率增大,不过目前货币政策整体宽松,建议关注央行投放操作,提前做好流动性管理。

  从全市场质押式回购成交利率的情况也可以看出,税期过后资金面有所宽松,带动资金价格逐渐回,隔夜加权价格从周一的2.8448%到周五的2.6735%,7D加权价格从周一的3.0255%到周五的2.7829%。由于步入下半月,机构跨季需求提高,14D加权维持高位,从周一3.5485%上行至3.6773%。从成交占比也可以发现,虽然隔夜和7D仍为机构主要的融资品种,但是14D以上期限成交量有较大幅度增。

  周一,资金面延续上周紧张局势,早盘大行隔夜融出不足,非银价格在3.5附近ofr,至尾盘资金面有所缓解。现券方面,股债跷跷板效应明显,债市情绪总体不佳,期债与现券双弱,现券收益率上行2-3bp,10年期国开债活跃券180210收于3.7075%,收益率上行2.5bp;国债期货全日低位盘整,10年期主力合约跌0.19%,盘中一度跌0.25%。

  周二,资金面整体紧平衡,押信用隔夜仍在+50bp的位置成交,跨季14D品种融出较少,成交在4%左右。现券方面,国债期货低开后一度高位震荡,收盘多数下挫,10年期主力合约收跌0.16%,5年期主力合约涨0.1%,2年期主力合约收平。国债现券午后交投稍有提振,10年期国债活跃券收益率微幅波动,10年期国债活跃券180027收于3.14%,收益率上行0.5bp,10年期国开活跃券180210收盘于3.71%,上行0.25BP。

  周三,资金面稍微有所放松,早盘起隔夜成交于3%以内,7D成交于2.9%-3.0%,跨季利率维持在3.4%-4%。现券方面,国债期货早盘高开,随后一路震荡下行,联动现券波动,截至收盘,现券主要利率债收益率微幅上行,10年期国开债活跃券180210最新成交价报3.70%,收益率下行1.28bp。

  周四早盘资金面转松,大行融出增加,非银隔夜有所回落,加权利率有所下行。现券方面,由于美联储预计年内不加息、明年加息一次,开盘现券收益率大幅下行,随后小幅回调,全天小幅震荡,10年期国开债活跃券180210收盘价3.6825%,收益率下行2.41bp,盘初最低报3.665%,0年期国债活跃券180027最新成交价报3.125%,收益率下行1.75bp,国债期货整体高位震荡,10年期主力合约收涨0.23%,5年期主力合约涨0.16%。

  周五资金面基本转松,银行隔夜融出增加。现券方面,国债期货偏强势震荡,10年期主力合约收涨0.14%,5年期主力合约涨0.08%,2年期主力合约涨0.05%。国债现券交投稍有提振,收益率有不同程度下滑。截止收盘,10年期国债活跃券180019收于3.14%,收益率下行0.68bp,180210下行0.75BP收于3.675%。

  在活跃利率债的成交方面,以10年国开债180210的收益率变动情况进行分析,将180210成交价格数据放在月度数据对比中可以发现,180210收益率上半周上行走势,下半周受资金面宽松和美联储未加息影响转为下行,180210收于3.675%,较上周五收盘利率上行0.5bp。

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